[에코프로비엠 종목분석] 전기차의 시대가 여문다. 기술 축척! 에코의 비상!

※본 포스팅은 절제주식투자연구소에서의 종목분석 내용입니다. 해당 분석 정보는 종목 자체의 미래적 악재(기업 운영상 문제)는 배제한 현재 시점까지 분석이며 수익적 정답지는 아님을 알려드립니다.

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안녕하세요. 절제주식투자연구소 연구원입니다.

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종목명 에코프로비엠 / 평단가 65,000원 / 투자금액 8천만 원 / 비중 65%

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관련주: 피앤이솔루션 / LG화학 / 이노메트리

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기업개요

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- 에코프로의 2차전지소재 사업부문이 물적분할되어 설립된 업체. 리튬 2차전지용 양극활물질과 전구체 등을 제조. 하이니켈계 양극활물질 중심으로 NCA 분야에서 스미토모에 이어 세계 2위 시장점유율 확보. 최대주주는 (주)에코프로 외(54.59%).

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고용량 NCA 기술 개발

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power tool 시장규모 추이-예측

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이차전지시장동향

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기본적 분석

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- 2019년 실적은 2018년보다는 약간은 저조합니다. 역시 주가에 선반영 되었다고 봅니다.

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기본적 분석

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- 2020~2021년 컨센서스 좋게 나오고 있습니다. 주가 조정 시 저점 매수 유효하다고 봅니다.

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주요 투자 포인트

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- 당사는 2004년 정부과제인 초고용량 양극소재 개발 Project에 참여하면서 고용량 소재의 기술을 축적하였으며, 2008년 NCA 양산 및 초도 공급을 시작하여 10년 이상 고용량 소재를 개발/양산하였습니다. 또한, NCA/CSG(NCM811) 제품은 LCO나 저용량 NCM제품과는 생산 공법에서 차이 즉, 소성방식의 차이, 용량 및 안정성 강화를 위한 입자크기의 차별화 등 많은 다른 특성이 있습니다. 당사에서는 세계 Top5의 Cell Maker 중 두 업체를 Main 고객으로 확보하여 NCA 제품을 독점적으로 공급하며, 지속적인 품질 강화 및 선도적인 제품 개발에 힘쓰고 있습니다. 이러한 장점을 바탕으로 향후 성장할 전기자동차 등의 미래 시장에서 더 높은 성장을 기대할 수 있습니다. 특히 당사에서 개발한 Advanced NCM인 CSG는 반응성이 큰 입자 표면에는 수명에 영향을 미치는 망간의 농도를 높이고, 입자 중심부는 용량에 관여하는 니켈 농도를 높이는 농도구배를 적용하여, 고용량/장수명을 동시에 만족하는 독자적인 양극재입니다. NCA의 용량과 NCM의 수명의 강점을 혼합하여 만든 신소재인 CSG는 향후 당사의 주력 제품이 될 것이라 예상합니다.

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- 동사는 4분기 매출액과 영업이익은 3분기와 유사할 전망이다. 아직 전동공구향 수요 개선이 안 보이는 상태라 실적 개선은 더디겠지만, 전기차용 NCM811 매출액이 증가하면서 전분기비 매출 증가가 예상된다. 2020년부터는 EV 향 양극재 매출 확대로 Non-IT 매출 부진을 극복할 것으로 전망한다. 2020년 2분기 포항 CAM5 공장(연 30,000톤 규모)이 가동되면 생산능력이 59,000톤으로 상향되며, 매출 고성장기에 다시 접어들 것이다. 또한 2021년 유럽 CO2 규제 강화에 맞춰서 고객사인 SK 이노베이션의 헝가리 1 공장이 2020년 상반기 양산예정에 있어 전방시장 성장과 궤를 같이 할 것으로 예상한다. 2020년까지는 전기차향 양극재 매출비중이 35% 수준으로 전동공구를 포함한 Non-IT 시장 수요에 더 큰 영향을 받고 있다. 2020년과 2021년에는 고속성장기에 진입하기 때문에 주가에 반영 될 것으로 기대된다.

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기술적 분석

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- 일봉차트를 보면 실적과 업황 부진으로 주가가 바닥을 찍고 상승 하려고 바닥을 탈출하여 상승 쪽 가닥을 잡았으나, 금일 변수에 의해서 현재 하락 조정 받고 있다고 생각됩니다. 추후 하락 하더라도 추가 매수 좋다고 생각됩니다. 장 중 궁금하신 점 있으시면 언제든 질문 주셔도 좋습니다. 감사합니다.

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