[테스나 주식분석] 확실한 시장에서의 증설 → 호재

 

1. 주력고객사의 CIS 경쟁력 상승 + 멀티카메라 수혜 전망

- 주력고객사의 CIS 시장 내 경쟁력 상승과 스마트폰 멀티카메라 트렌드 지속에 따른 테스나의 수혜에 대한 전망을 유지한다. 스마트폰 카메라의 고 화소화에 따른 미세화의 중요성 증가를 고려하면, DRAM 공정에서의 우위를 점하고 있는 주력고객사의 CIS 경쟁력 증가가 시장 점유율 상승을 이끌 것이며, 스마트폰 대당 카메라 탑재량 증가세는 지속될 것으로 예상되기 때문이다. 이와 더불어 DRAM 공정과의 유사성을 감안하면 11라인에 이어 중장기적으로 13라인의 CIS 전환도 예상된다. 이는 스마트폰 판매량 정체와 무관한 CIS 물량 성장을 가능하게 할 것이다.

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2. 증설을 통한 성장 여력 및 성장 가시성 제고에 주목

- 2019년 매출액 926억 원(+42% yoy), 영업이익 271억 원(+45% yoy)으로 기존 전망치를 유지한다. 2Q19부터 주력고객사 CIS 대응을 위한 1차 구매 테스터의 점진적 가동 시작과 6~7월 2차 구매 테스터의 입고 예정. 예상을 상회하는 주력 고객사의 스마트폰 판매량에 따른 SoC 수혜 감안하면, 2019년은 매분기 매출액, 영업이익의 성장폭이 증가할 것으로 전망된다. 2019 매출액 200억 원(+14% qoq), 영업이익 57억 원(+19% qoq)을 예상한다.

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