[삼성SDI 주식분석] 견조한 성장은 지속된다

 

투자포인트

 

1. 2019년 상반기 부진하나, 하반기 매출 및 영업이익의 고성장 기대

2. 자동차용 전지 시장은 SK이노베이션의 공격적 시장 확대 전략 및 LG화학과의 경쟁 격화로 장기적 관점에서 수익성 훼손 우려 발생

3. Toyota-Panasonic의 전고체 배터리 JV는 2020년 출범, 동사는 현대차 및 포드와 마찬가지로 Solid Power에 출자하며 대비

4. VW은 Northvolt와 European Battery Union 결성하여 2차전지 Cell 생산 홛개 준비 중, 프랑스와 독일도 Tesvolt에 대한 집중 지원 발표

 

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부문별 전망 및 투자의견

 

1. ESS의 안정성 논란 및 폭발원인 조사 장기화로 상반기 ESS 매출 부진

2. 각형 전지는 파우치 대비 에너지 밀도는 상대적으로 낮지만, 내구성이 우수하며 대량생산에 유리 → 상반기 매우 부진했던 동사의 국내 ESS 매출은, 조사결과 발표 이후 하반기 폭발적 성장 기대

3. 삼성디스플레이(SDC)는 2019년 1분기에 이어 2019년 2분기에도 적자 지속 전망되나, 하반기 애플과 중국 주요 업체들의 신제품 출시로 큰 폭의 턴어라운드

4. 독일과 미국 완성차 업체들의 전기차 비중 확대는 돌이킬 수 없는 중장기적 추세. 2022년까지 중대형전지의 성장세는 강하게 지속될 것

5. 동사의 투자의견 매수 및 목표주가 270,000원 유지. 동사의 2019년 분기 실적은 컨센서스를 상회하기 어려우며, 삼성디스플레이(SDC)의 지분법 손실도 지속될 전망. 그러나 3분기부터 중대형 전지 부문의 실적은 급격하게 개선될 것이며, 삼성디스플레이(SDC)의 지분법 이익도 큰 폭의 흑자를 기록하는 턴어라운드를 보여주게 될 것으로 기대

 

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