[삼성전자 주식분석] 반도체 업황 회복 지연되나, 중기 최저점 통과 중

 

투자포인트

 

1. 미중 무역전쟁으로 5G 모멘텀 늦어질 수 있다는 우려 제기

2. 2019년 하반기 D램 가격 하락 지속 예상되나, 속도는 완만해질 것

3. 92단 V-낸드 및 QLC SSD 생산 확대로 하반기 원가 경쟁력 개선

4. 미국의 화웨이 견제로 IM 사업부 판매량 및 M/S 상승 기대

5. 삼성디스플레이(SDC)는 전형적인 상저하고 실적 예상

6. 2분기 저점으로 하반기 실적 개선 본격화, 반등의 기회를 노려보자

 

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부문별 전망 및 투자의견

 

1. 메모리 : 미중 무역전쟁 격화로 전반적 수요는 전년 대비 부진할 것이나, 마이크론 테크의 화웨이 공급 중단 시 단기적 반사이익 기대

2. LSI/Foundry : 인텔과 Global Foundries의 경쟁력 저하로, 하이엔드 Foundry는 TSMC와 삼성전자의 양강체제로 변화. CIS와 DDIC 등 하반기 수요는 견조할 것으로 기대

3. IM, CE : 화웨이가 안드로이드 OS를 사용하지 못할 경우, 유럽 및 중동지역에서 동사의 M/S 상승 기대. 반사수혜 기대감은 주가의 버팀목이 될 것

4. 삼성디스플레이(SDC)는 상반기 적자 지속 우려되나, 3분기부터 애플 및 중화권 업체들 수요 급증으로 흑자 전환 예상

5. 동사의 투자의견 매수 유지 및 목표주가를 49,000원으로 상향. 2019년 추정 BPS 37,501원에 P/B 1.3배를 적용하여 목표주가 산출. 공격적인 메모리 반도체 설비 투자가 없을 경우, 업황은 합리적 수준에서 조정될 것으로 판단. 하반기 실적 개선에 따른 주가 반등을 기대해보자

 

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