[CJ CGV 주식분석] 세계에서 가장 싼 영화관 주식

 

1분기 어닝 서프라이즈?

영업이익은 전년 대비 +23% 성장한 235억 원을 기록했다. 기대치 대비 +14% 상회했으나, 비용에 계상돼왔던 임대료가 리스부채로 변경되는 회계 이슈가 있었던 점을 감안하면 예상 수준이다. 순적자는 이자비용 증가로 86억 원이다.
1) 국내 : <극한직업> 흥행에 따른 CGV 관객수 +7% 성장, ATP +6% 상승으로 이익 개선 시현, 그러나 OPM 2.9%는 여전히 비용 증가 리스크를 반영.
2) 중국(연결+JV합산) : 박스오피스 시장 -10% 감소에도 불구하고 사이트 확장 및 비상영매출 증가로 성장 지속, ATP 개선 및 특별관 활용 확대, <유랑지구> 등의 로컬 영화 흥행이 이익 성장 도모.
3) 터키 : 영화법 개정으로 기대작품 개봉 시기가 늦춰지며 시장 축소.
4) 베트남 : 사이트 증가 + 흥행 콘텐츠 + 구조적인 영화시장 성장으로 고성장 지속, ATP 정상화 및 매점 수익성 개선으로 이익 개선 증명.

 

 

세계에서 가장 싼 영화관 주식

영화관 산업의 구조적인 Q(관람객수 정체), P(가격 인상에 대한 소비자 저항 심화), C(인건비, 임대료 상승 등) 지표의 한계점에 대해서는 여전히 걱정이 앞선다. 그러나 한가지 확실한 점은 글로벌 극장사업자 중 가장 밸류에이션 매력이 크다는 점이다. EV/EBITDA, ROE 측면에서 특히 두드러진다.

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