[LG디스플레이 주식분석] 하반기 대형 OLED 수급에 대한 우려

 

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투자포인트

 

1. 중국 TCL의 $499, 초저가 65인치 UHD TV 북미시장 판매 돌풍

2. CSOT의 10.5G LCD Fab 수율 향상으로 65/75인치 패널가는 하락 지속 전망

3. SDC의 QD OLED 전환 결정 지연되고 있으나, 하반기 투자 가능성 높음

4. 2019년 말 중국 BOE의 2번째 10.5G 가동 예정으로 LCD 수급은 널뛰기

5. 6G OLED, 8.5G/10.5G OLED Fab 동시 투자 중. 감가상각비 부담이 커지며 LCD 다운사이클에 접어들어 2019년 실적 개선 기대하기 어려울 것

 

 

부문별 전망 및 투자의견

 

1. 대형 LCD : 2019년 중국 LCD가 정점에 올라서는 한해가 될 것. CSOT와 BOE의 신규 10.5G LCD Fab 2개 가동으로 전반적 수급은 공급초과

2. 중소형 OLED : 지난해 제품 불량 및 개발실패 등과 관련된 비용 등 1회성 손실이 2019년 2분기 실적에 반영될 것. 금년 애플의 아이폰에 패널을 공급하게 되더라도, 공급량은 크지 않을 것으로 전망

3. IT : 모니터 대형화 및 고해상도 추게 가속화로 높은 수익성 유지 예상

4. 8.5G LCD Fab들을 OLED로 전환하는데 있어서 가장 중요한 것은 MMG. 현재는 65인지 3장만 가능하나, MMG 성공 시 55인치 2장을 추가로 동시에 생산

5. 동사의 투자의견 중립 및 목표주가를 19,500원을 유지. 8K 초고해상도 준비, 10.5G Fab 건설, Flexible OLED 전략에서 모두 경쟁사 대비 취약한 것은 사실이나, 이는 주가에 모두 반영된 상태. 삼성의 QD OLED 투자로 8.5G 생산 감소 시, 반사 수혜를 받을 수 있을 것으로 기대