[현대건설 주식분석] 밸류에이션 프리미엄 지속 가능할 것

 

철강업 부진, 1분기 실적 분전

 

미·중의 무역 분쟁 지속, 중국 철강업 부진에도 불구하고 1분기 실적(별도 기준)은 선전한 것으로 평가. 1분기 매출액은 전년 동기 대비 7.2% 증가한 7.8조원, 영업이익은 8,325억원으로 기록되었다. 이월 물량 반영으로 수출 확대 효과와 함께 월드프리미엄 제품의 판매비중이 50%를 상회하여 10.7%의 수익성을 시현했다. 양적 성장에 비해 고수익성 효과가 지속될 전망이다. 2019년 매출액은 전년 대비 1.3% 증가한 31조원, 영업이익은 3.0% 증가한 3.9조원으로 예상된다.

 

 

급격한 변화없는 안정적 추이 지속

 

미국과 중국 간 무역 분쟁이 지속되고 있다. 중국 철강업 둔화 영향으로 철강업 사이클이 하강 국면에서 정체된 것으로 보인다. 자동차, 건설 등 전방 수요산업이 침체 상태에서 머물러 있다. 비록 조선업이 친환경 LNG선 발주로 소폭 개선되는 측면이 있지만 여전히 저점에서 벗어나고 있지 못하다. 후판, 냉연 및 열연강판의 가격 인상이 단행되어 실적 하방 경직성이 확보된 것으로 보인다. 비철강 부문에서 포스코대우, 포스코에너지, 포스코건설 등 자회사들의 안정적인 성장으로 기여도가 높아지고 있는 상황으로 인식된다.

 

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투자의견 매수, 목표주가 34만원 유지

 

POSCO에 대해 기존 매수 투자의견과 34만원의 목표주가를 유지한다. 2019년 전방 산업의 부진이 지속되고 있는 것은 부정적이다. 다만 재무건전성 우수, 월드프리미엄 제품 판매비중 제고, 자회사들의 견조한 성장 그리고 조선업을 중심으로한 전방산업이 소폭 회복하고 있다. 중국 철강 제품이 연초부터 상승하고 있는 점을 감안하면 수익 구조에 긍정적으로 작용할 전망이다.