[에스에프에이 주식분석] 흔들리지 않는 편안함

 

2분기 비수기도 선방 전망

 

에스에프에이의 2분기 연결기준 실적은 매출액 3,493억 원(-6.3%, YoY / +9.4%, QoQ), 영업이익 410억 원(-32.4%, YoY / +1.1%, QoQ / OPM 11.7%)으로 시장기대치에 다소 미달할 전망이다. 상반기 중소형 OLED향 신규 수주가 제한적인 가운데 일반물류를 포함한 1분기말 수주잔고(5,209억 원)의 매출 인식으로 전분기와 유사한 매출이 기대되는 가운데 1분기까지 존재했던 일부 프로젝트성 일회성 수익 종료로 영업이익율은 다소 하락할 전망이다.

 

 

2019년에도 실적은 견조

 

최근 시개했던 삼성디스플에이의 QD OLED TV 투자가 다소 지연되는 분위기다. 글로벌 불확실성과 실적 부진이 지속되는 가운데 20년 가까이 지속해온 LCD TV 사업을 OLED TV로 갑자기 전환하기에는 시간이 다소 필요할 것 같다. 반면 동사는 중국향 물류장비 신규수주와 2차전기를 포함한 일반물류 수주 증가, 그리고 자회사 SFA반도체 실적 호조로 2019년 연간 실적은 매출액 1.57조 원(+0.6%), 영업이익 2,001억 원(-14.9%, YoY / OPM 12.7%)으로 견조한 수익성이 유지될 전망이다.

 

 

투자의견 매수, 목표주가 55,000원으로 하향

 

삼성디스플레이의 QD OLED TV 투자 지연과 최근 주가 하락에 따른 목표주가와의 괴리율을 반영하여 목표주가를 55,000원으로 하향한다. 동사의 주가는 매크로 불확실성과 SDC의 QD OLED TV로의 사업 전환 방향성은 지속되는 상황에서 동사의 현 시점 벨류에이션은 PER 8.9배(2019E), 6.6배(2020E) 수준으로 여전히 매력적인 수준이다. 이에 현 시점에서 동사에 대해 투자의견 매수를 유지한다.

 

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