[KT 주식분석] 5G가 반등의 기회

 

5G가 반등의 기회

 

동사는 APRU하락이 지속되고 있는 상황에서 5G 요금제 도입으로 인한, ARPU 반등을 기대한다. 5G 요금제에 대한 가입자들의 초기 반응은 긍정적인 것으로 확인된다. 동사는 전국망을 자가망으로 보유하고 있는 상황에서 추가 투자 부분을 효율적으로 집행할 가능성이 높다고 판단한다. 향후 B2B에서도 자가 유선망 보유에 대한 강점을 바탕으로 국내 장비사용을 통한 보안 이슈해결에 적극적이라는 점은 긍정적으로 봐야 할 필요가 있다.

 

 

부동산 사업 실적 성장 이끌 것

 

유휴자산 활용을 통한 자산 활용으로 기존 ROA가 3%를 넘지 못했으나, 20년 이후는 3%이상의 수익률이 나올 것으로 판단된다. 이는 새로운 투자 없이 기존의 자산의 효율적인 사용을 통한 수익률 성장이라는 점에서 긍정적으로 평가할 수 있다. 18년 이후 호텔 비즈니스 등 cash cow역할을 하는 임대형 상품 확대로 20년까지 7,000억원 이상의 매출을 달성할 것으로 전망한다.

 

 

유선사업 강자의 면모

 

현재 IPTV 실적성장이 지속되면서 무선 ARPU하락에 따른 무선사업 매출 감소분을 받쳐주고 있다. 유선사업은 1) 케이블 업체 가입자 이전 효과, 2) 기존 가입자의 VOD매출 증가, 3) 홈쇼핑 등 송출수수료 증가로 유례없는 이익구간에 접어들고 있다. 동사가 유료방송시장에서의 지배적인 사업자 위치임을 감안한다면, 수익성이 지속적으로 개선될 것으로 추정한다.

 

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주가 저평가 벗어나 반등 예상, 목표주가 유지

 

동사는 통신 3사 중에서 재무구조 개선세가 뚜렷한 부분도 긍정적이다. 13년기준 ROE, 부채비율 증감분을 비교해보면, ROE는 5.92%p, 부채비율은 -52%p로 개선을 이루어냈다. 동사가 체질 개선했음에도 불구하고, 주가는 아직 이러한 부분을 반영하지 않고 있는 것으로 판단된다. 동사에 대한 투자의견과 목표주가를 유지한다.