[송원산업 종목분석] 다행히 저점을 깨진 않아… 하지만 추매는 고민 중…

※본 포스팅은 절제주식투자연구소에서의 종목분석 내용입니다. 해당 분석 정보는 종목 자체의 미래적 악재(기업 운영상 문제)는 배제한 현재 시점까지 분석이며 수익적 정답지는 아님을 알려드립니다.

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안녕하세요. 절제주식투자연구소 연구원입니다.

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종목명 송원산업 / 평단가 19,000원 / 투자금액 2천만 원 / 비중 42%

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관련주: 율촌화학 / 케이피엠테크

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기업개요

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- 석유화학(PP, PE, ABS) 및 PVC가공, 합성피혁, 도료 등의 제조업체에서 첨가제 및 원재료로 사용되는 정밀화학 관련 종합첨가제를 생산/판매하는 정밀화학업체. 주요 제품에는 폴리머 안정제, 알킬페놀 및 알킬크레졸, PVC 안정제, 가소제, 주석계 중간체, 고흡수성수지, 응집제 및 폴리우레탄 등. 최대주주는 송원물산 외(35.59%), 주요주주는 국민연금공단(8.10%).

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접착제 & 실란트 오래 지속되는 접착력

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- 우리가 매일같이 마주치는 제품 중 상당수는 접착제와 실란트를 사용하지 않으면 존재할 수 없는 것들이 많이 있습니다. 접착제는 여러 가지의 표면을 함께 접합하며 강력한 효능을 발휘하는 한편, 실란트는 소재에 공기나 물이 통하지 않게 밀폐/밀봉하는 데 쓰입니다. 예를 들어 건물 외벽 같은 곳에 도포하는 경우가 많습니다. 접착제는 서로 다른 소재를 함께 결합하는 기능이 있으며 여러 접합부에 걸쳐 응력을 보다 효율적으로 분산하는 역할도 합니다. 또한 도포하기도 쉽고 여타 접합 방식보다 설계상의 융통성도 강화해줍니다.

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농업 지속 가능한 농업을 위한 지원 개시

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- 세계 인구가 늘어나면서 더 협소해진 공간에서 더 많은 식품, 섬유, 연료와 원료의 생산이 요구되며 환경적 지속 가능성이 중대한 필수 요소로 자리 잡았습니다. 그와 동시에 화학 살충제 사용을 줄여야 한다는 요구가 늘어나고 있고, 재배업자에게는 육성에 사용한 모든 제품의 출처를 추적 해야 한다는 압박이 가해지고 있는 형편입니다. 이러한 추세는 농업계 입장에서 만만치 않은 난관이 아닐 수 없습니다.

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자동차 모바일 세상에서 혁신을 이끌다

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- 디자인면에서 훨씬 더 정교해진 오늘날의 자동차는 외부적으로는 혁신적인 마감, 내부적으로는 다양한 색상 선택을 특징으로 합니다. 그러나 자동차 산업의 추세는 외형보다 더 많은 부문으로 혁신이 확장되고 있습니다. 친환경적인 기술과 결합된 더 높은 내구성 향상에 대한 요구가 제품 개발 및 응용 기술에서의 새로운 접근 방식과 진보로 이어지고 있습니다. 안전성에 큰 중점을 둠으로써 도로상의 차량 간 통신과 같은 디지털 기술의 개발이 이루어지고 있습니다.

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기본적 분석

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- 2016~2019년까지 꾸준한 성장세 지속하고 있고, 2020년 역시 기대되는 한 해가 될 것 같습니다.

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기본적 분석

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- 2019~2021년까지 컨센서스 좋게 나오고 있습니다. 그러나 현재 시점은 변수에 의해서 힘든 시장이 전개되고 있습니다. 큰 폭 조정 시 당연히 매수 좋습니다!! 매수가 궁금하시면 언제든 물어보시기 바랍니다!!

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관련섹터 분석

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- 日 수출 규제(국산화 등): 일본이 한국에 대한 반도체·디스플레이 핵심 소재 3가지(에칭가스(고순도 불화수소), 포토레지스트(PR·반도체 감광액), 플루오린 폴리이미드(FPI)) 수출 제한 조치를 발표한 가운데, 백색국가(화이트리스트·수출심사 간소화 우대국가)에서도 제외하기로 결정. 이에 공급망 재편, 소재·부품·장비 국산화 움직임에 따른 관련주로 시장에서 부각되는 종목군.

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주요 투자 포인트

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- 동사의 4분기 부진은 미국을 중심으로 한 대규모 신증설 영향으로 4분기 판매량은 전 분기와 동일하게 유지되고 판가도 전분기 대비 9% 상승할 것으로 예상했으나, 화재 및 기계적 결함으로 증설이 지연과 주력 제품 가격 하락에 따른 마진 축소, 폴리머안정제를 제외한 기타 사업부의 손실 폭 확대가 부진한 실적의 원인 여기에 40억원 수준의 연말 재고 손실이 나면서 실적이 부진했다. 또한 예상을 크게 하회하는 석유화학 시황이 기존 폴리머안정제 수요를 끌어내린 것으로 추정된다.

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- 동사는 지난 9월달에 기존 CEO가 급성 폐렴으로 병사함에 따라 CEO 및 경영진의 전환점이 발생했다. 9월부터 4분기 최고경영자 전환에 따른 기회비용 및 업무의 공백기 또한 3분기 및 4분기 실적 둔화 원인 중 하나로 추정된다. CEO는 고객관리 및 수주에도 직접적인 역할을 담당하고 있기 때문이다.

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- 현재 송원산업의 실질적 최대주주인 박종호 회장이 직접 최고경영자 역할을 맡았기에 보다 역동적인 사업전략을 올해부터는 추진할 것으로 전망된다. 경영진 교체와 석유화학 시황 악화란 악재가 실적에 먼저 영향을 미쳤지만, 석유화학 증설에 따른 수혜는 이제부터 시작이다. 신규 에틸렌설비와 이어진 대규모 플라스틱 설비의 본격적 가동 시점이 멀지 않았다. CEO교체 또한 체질 전환의 국면을 마련할 것으로 보인다.

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- 또한 중장기적으로 Circular plastic(100% 재활용 플라스틱)의 등장은 폴리머안정제 수요를 한단계 끌어 올릴 것으로 전망된다. 동일 플라스틱 당 circular plastic의 폴리머안정제 소비량이 기존 플라스틱 대비 증가하기 때문이다. 따라서 4분기 실적에 실망하기보다 1분기 이후 본격화될 석유화학 증설 효과와 나아가 circular plastic 수요에 따른 장기 성장성을 기대해 보겠습니다.

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기술적 분석

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- 동사는 추세적으로 아직은 바닥은 확인할 수 없으나 저점이 낮아지지 않고 있기에 바닥 탈출에 희망을 걸어 봅니다. 여기서 좀 더 하락 시 추가 매수 가능성 타진해 보겠습니다. 궁금하신 점 있으시면 언제든 장중 질문 주세요 최선을 다하여 도움드리겠습니다. 감사합니다!!

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