[한독 종목분석] 시장이 어려워도 꾸준하게 올라갈까?

※본 포스팅은 절제주식투자연구소에서의 종목분석 내용입니다. 해당 분석 정보는 종목 자체의 미래적 악재(기업 운영상 문제)는 배제한 현재 시점까지 분석이며 수익적 정답지는 아님을 알려드립니다.

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안녕하세요. 절제주식투자연구소 연구원입니다.

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종목명 한독 / 평단가 28,800원 / 투자금액 5천만 원 / 비중 35%

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관련주: 현대약품 / 서울제약 / 조아제약

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기업개요

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- 당뇨병, 고혈압치료제 중심의 처방의약품 전문 중견 제약업체. 당뇨병치료제 아마릴, 테넬리아, 관절염 치료제 케토톱, 소화제 훼스탈, 폐동맥 고혈압치료제 트라클리어, 옵서미트 골다공증 치료제 비비안트, 본비바/본비바플러스, 희귀질환 PNH치료제 솔리리스, 불면증 치료제 스틸녹스 등의 전문 및 일반 의약품 제조, 판매.

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- 면역 검사용장비 아텔리카, 센토, 임상화학검사용 장비 비스타, 혈당측정기 바로잰 등의 진단기기 및 시약 사업과 네이처셋(Natureset), 레디큐(ReadyQ) 등 컨슈머헬스 사업도 영위. 코스닥 상장사 제넥신의 최대주주.

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- 최대주주는 김영진 외(43.39%) 상호변경 : 한독약품 → 한독(13년 07월).

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전문의약품

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일반의약품

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기본적 분석

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- 2018년 실적 좋게 나왔고, 2019년 3분기까지 좋습니다. 4분기 역시 좋을 것으로 기대됩니다. 2020년도 기대됩니다.

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기본적 분석

- 2019~2021년까지 컨센서스 좋게 나오고 있습니다. 며칠 변수에 의해서 시장 많이 흔들리는 모습 보였으나, 금일은 큰 폭으로 상승 마감하였습니다. 올해도 기대해 보겠습니다.

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관련섹터 분석

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- 제약업체: 인간 생명과 보건에 관련된 제품(의약품)을 개발, 생산, 판매하는 업체. 일반의약품은 경기변동과 계절적 요인에 다소 영향을 받는 편이지만, 전문의약품은 경기 변동에 큰 영향을 받지 않음. 한편, 제약업체는 제품 개발에서 비임상, 임상시험, 인허가 및 제조, 유통, 판매 등 전 과정을 국가에서 엄격히 규제받고 있음.

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- 의료기기: 의료기기 제조/판매업체. 향후 의료기기 시장은 초고령화 사회(만성질환의 증가 등)의 도래, 소득증대 등으로 건강 수요가 증가됨에 따라 맞춤형 치료 및 예방을 위한 진단 중심으로 발전할 전망임.

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주요 투자 포인트

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- 동사의 4분기 별도기준 매출액과 영업이익은 각각 1,276억원, 86억원으로 당사 추정치(매출액 1,232억원, 영업이익 55억원)를 대폭 상회했다. 영업외손익에서는 관계회사 일부에 대한 평가손이 약 40억원 계상되었으나 이는 현금 유출이 없는 일회성 이슈라서 의미를 부여할 필요는 없다. 동사는 2007년 영업이익 309억원을 기록한 이후 2017년 23억원까지 하락했다가 극적으로 반전했다.

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- 동사 실적개선의 주요인은 ETC 부문의 매출 회복과 OTC 의 이익창출 능력 확대라고 판단된다. 당뇨병 치료제인 테넬리아와 희귀질환치료제인 솔리리스의 적응증 확대효과로 연간 매출이 각각 20%, 14% 성장한 것으로 추정된다. 솔리리스 대비 평균 투여기간이 약 4배가 긴 신약 울토미리스의 국내 출시도 예정하고 있다. 따라서 2023년 이후의 바이오시밀러와의 경쟁에도 전혀 영향이 없을 것으로 판단된다. 또 다른 희귀약인 세계 최초의 경구용 파브리병 치료제인 갈라폴드도 작년 하반기부터 처방되기 시작했다. OTC 부문에서는 대표 브랜드인 케토톱과 훼스탈이 각각 9%, 19% 성장한 것으로 추산된다. 특히 케토톱은 자체 생산설비 완공 후 마진율이 개선되면서 이익개선에 크게 기여하고 있는 것으로 보인다.

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- 동사의 테라밸류즈는 테라큐민(커큐민의 체내흡수율을 높인 물질)을 건기식업체들에게 공급하고 있는데, 커큐민의 치매와 항암효과가 알려지면서 글로벌 수요가 증가하고 있다.

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- 올해 주목할 만한 파이프라인도 증가한다. CMG 제약과 공동개발 중인 희귀항암치료제인 PAN-TRK 억제제의 국내 임상 1 상 중간데이터 발표가 있고, 제넥신과 공동개발 중인 지속형 인성장호르몬은 미국 임상 3상을 준비 중이다. 의료기기업체인 한독칼로스메디칼은 난치성 고혈압 치료기인 디넥스의 유럽 임상을 준비 중이다. 동사가 인수한 미국 바이오업체인 레졸루트는 희귀약인 선천성고인슐린혈증 치료제의 유럽 임상 2b를 최근에 시작했다.

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기술적 분석

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- 차트를 보면 2019년 08월 저점을 찍고 등락을 거듭하면 상승, 현재는 24,450원 위치 있습니다. 여기서 상승은 힘들어 보이나 그래도 기대해 보겠습니다. 추가 매수 좋다 보여집니다. 조정 시 매수 좋습니다. 매수 시기 궁금하시면 언제든 물어보셔도 좋습니다. 특히 장중에 들어오셔서 물어보셔도 됩니다. 감사합니다.

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