[삼양패키징 종목분석] 수급 조차 원활하지 않아. 큰 폭의 움직임 가능.

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※본 포스팅은 절제주식투자연구소에서의 종목분석 내용입니다. 해당 분석 정보는 종목 자체의 미래적 악재(기업 운영상 문제)는 배제한 현재 시점까지 분석이며 수익적 정답지는 아님을 알려드립니다.

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안녕하세요. 절제주식투자연구소 연구원입니다.

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종목명 삼양패키징 / 평단가 18,000원 / 투자금액 4천만 원 / 비중 60%

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관련주: 락앤락 / 연우

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기업개요

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- PET용기의 제조, 가공, 판매, 재활용업 및 아셉틱 OEM 충전 사업을 영위하는 업체. PET 용기산업은 식음료 산업을 전방산업으로, 석유화학산업을 후방산업으로 두고 있는 B2B 중간재 산업임. PET용기 국내 시장점유율 1위 업체임. 최대주주는 (주)삼양사외(53.12%), 주요주주는 SCPEKⅢ(9.16%), Marina Samyang PTE. LTD(5.77%).

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제품소개

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- 삼양은 다품종의PET용기를 전문적으로 생산하고 있습니다. 품질 좋은 원료와 다양한 제품으로 진정한 고객만족까지 담아내갰습니다. 최종 PET용기를 제조하기 위해 사출 성형한 반제품이며, 삼양의 차별화된 기술력으로 다양한 종류의 프리폼을 판매하고 있습니다.

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제품소개

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- 엄격한 품질관리와 철저한 고객설비 검토를 통행. 프리폼 비즈니스를 확대한 나가고 있습니다. 국내 최저 중량의 먹는샘물용 프리폼을 보유하고 있으며, 구내 최대의 다층 프리폼 생산 Capa를 갖추고 있습니다(연간 228백만 본). 최종 PET용기를 제조하기 위해 사출 성형한 반제품이며, 삼양의 차별화된 기술력으로 다양한 종류의 프리폼을 판매하고 있습니다.

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Aseptic Filling

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- Aseptic Filling은 음료를 장시간 고온살균하지 않아, 음료가 지닌 영양소의 파괴가 적고, 원재료를 순간 살균 후 즉시 냉각하여 음료 고유의 맛과 향을 그대로 살려줍니다. 삼양패키징은 국내 최초로 광혜원에 연간 4억 5천만병 생산규모의 아셉틱 시스템 설비를 완공하였습니다. 최첨단 설비와 기술력으로 프리폼 생산 및 성형, 음료배합, 음료충전 및 포장까지 일괄생산체계를 갖추고 있습니다. 또한 무균충전시스템을 Asepsys로 브랜드화 하여 깨끗하고 위생적인 Aseptic Filling음료를 소비자들이 쉽게 찾을 수 있도록 생산된 전 제품의 라벨에 표기하고 있습니다.

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기본적 분석

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- 2019년 준수한 실적으로 나왔습니다. 2020~2021년 컨센서스 좋게 나오고 기대해 보겠습니다.

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기본적 분석

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- 2020년 컨센서스 나쁘지 않습니다. 벌써 주가가 반영하고 있습니다. 배당도 기대해 볼 만합니다.

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주요 투자 포인트

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- 당사의 2019년 아셉틱 매출비중은 40% 수준이나, 영업이익 기여도는 70%를 크게 뛰어넘은 것으로 추정된다. 실적은 아셉틱에 의해 좌우되는데, 4분기 아셉틱 판매량은 전통적인 겨울 비수기에 정기보수를 실시했음에도 이례적인 4Q18 판매량을 뛰어넘고 연중 최대 성수기인 작년 2분기 수준에 근접했다. 타이트한 공급 가운데 신규 4호기 가동에 따른 물량 증가 효과가 예상보다 빠르게 현실화되고 있다. 과거 경험상 아셉틱 신규 설비 가동 시 3년에 걸쳐 가동률이 100%에 도달하게 된다. 그러나 2018년 하반기부터 시작한 아셉틱 음료 공급부족 현상이, 신규 4호기의 가동률을 예상보다 가파르게 상승시키고 있는 것으로 추정된다.

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- 당사는 전통적 비수기에 정기보수를 실시했음에도 영업이익이 80억원을 상회했다. 시간이 흐르며 상승할 신규 설비의 가동률과 올해 2분기, 3분기 성수기 효과를 감안하면 2020년 현재 영업이익 추정치 491억원을 뛰어넘을 가능성이 존재하다. 주당배당금도 전년대비 50% 증가한 750원으로 확정, 배당성향은 38%를 기록했다. 소형주로서 소외될 이유는 없다. 경기와 무관하게 국내 아셉틱 음료 수요는 고성장이 지속되고 있다. 실적개선과 함께 주당배당금도 꾸준히 증가할 전망이다. 2022년에는 보수적 관점에서 배당성향 30%를 가정해도 주당배당금은 1,000원에 이를 것이다.

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기술적 분석

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- 차트는 추세적으로 바닥을 탈출한 모습은 보여주고 있습니다. 향후 기대됩니다. 좀 더 홀딩 말씀드리고 싶습니다. 문제는 거래량이 없는 종목이라 하락 시 큰 폭 하락도 가능합니다. 다음에는 수급이 원활한 종목으로 선정하셨으면 합니다. 장중 궁금하신 점 있으시면 언제든 질문 주셔도 좋습니다.

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