[신세계푸드 주식분석] 제이원 철수가 이루어질 경우?

 

영업실적 부진은 상반기까지

상반기의 경우 최저임금 상승에 따른 비용 부담과 주요 사업부 매출 성장률 둔화에 따라 영업실적은 부진할 것으로 추정한다. 2019년 상반기 매출액은 6,584억 원(전년동기간 대비 +4.8%), 영업이익 80억 원(-52.5%)을 예상하고 있다. 다만, 하반기는 다른 양상이 전개될 것으로 전망한다. 영업환경 개선을 크게 기대하고 있지는 않지만, 1) 지난해 낮은 기저에 따른 효과와, 2) 비수익 사업부 정리에 따른 실적개선, 3) 오산2공장 가동률 상승으로 인한 매출 증가로 영업실적 개선을 크게 기대하고 있지는 않지만, 1) 지난해 낮은 기저에 따른 효과와, 2) 비수익 사업부 정리에 따른 실적개선, 3) 오산2공장 가동률 상승으로 인한 매출 증가로 영업실적 개선은 가능하다는 판단이다. 하반기 매출액은 전년동기간대비 +7.9% 성장한 7,016억 원, 영업이익은 149억 원(+43.3%)을 전망한다.

제이원 철수가 이루어질 경우 하반기 수익개선은 더욱 기대

지난 2015년에 연수한 생수자회사 제이원을 매각하기로 결정하였다. 당초 1) 그룹사 유통망을 활용한 시너지, 2) 제조라인 확대를 통한 시장침투율 확대, 3) 생수와 제품군 확대를 통환 성장전략을 목적으로 생수사업에 진출하였으나, 2017년 3분기 비소 검출에 따른 행정처분을 받은 후 사업전개가 전무하였다. 약 1년 6개월에 달하는 엽업중단에 따라 동사는 제이원을 매각하기로 결정한 것으로 판단된다. 지난해 제이원 매출액은 발생하지 않았으며, 영업손실액은 약 100억 원으로 알려져 있다. 비록 아쉬운 투자로 기록되는 부분이지만, 매각 결정에 따라 영업이익은 빠르면 2분기말부터 개선될 것으로 전망한다. 영업중단에 따라 영업상황과 무관하게 고정성 비용이 들어갔다는 점을 감안하면 하반기 영업이익 기저가 낮을 것으로 예상한다.

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