[두산인프라코어 주식분석] 중국시장 둔화와 경쟁심화 속 마진 확보

 

매출은 성장, 수익성은 둔화 예상

올해 1분기 실적은 매출액 2.2조 원(+11.5% yoy), 영업이익 2,500억 원(+3.5% yoy), 영업이익률 11.5%(-0.8%p yoy)를 기록했다. 매출증가는 헤비부문과 밥캣부문이 주도했다. 다만 영업이익 증가율이 매출 증가폭에 못 미치면서 영업이익률이 하향되었는데 ASP 하락, 재료비 인상, 인건비 상승 등 때문으로 파악된다.
연간으로는 매출액 8.3조 원(+7.5% yoy), 영업이익 8,034억 원(-5.3% yoy), 영업이익률 9.7%(-1.3%p yoy)를 기록할 것으로 전망된다. 중국과 선진시장에서 판매증가로 매출이 성장하겠지만 경쟁 심화에 따른 ASP 하락과 비용 증가 등으로 수익성은 둔화될 것으로 예상된다.

 

 

중국시장 성장 폭 둔화와 경쟁 심화 속 안전 마진 확보 추구

중국 굴삭기 시장은 2019년 1~4월 9.6만 대로 전년동기비 18% 성장했지만 4월만 보면 전년동월비 5% 증가로 증가폭이 둔화되는 모습이다. 또한 로컬메이커의 약진과 중소형으로 믹스가 변화되면서 두산인프라코어 점유율도 1~4월 7.9%로 전년동기 8.9%에서 하락했다. 다만 현금 및 고선수금(1년 내 60% 이상 납부) 비중을 2019년 1분기 90%로 전년동기 84%보다 확대하여 매출채권 리스크를 최소화하고 있는 점은 긍정적이다.

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