[삼성전기 주식분석] 선택과 집중. 그리고 성공?

 

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투자포인트

 

- 고압 고용량 하이엔트 MLCC는 5G, 전장 등 필수. 동사는 시기적절한 Capa 투자 및 전환을 통한 대응

- 카메라 Spec 업그레이드 지속. 여기에 미국의 화웨이 제재로 삼성전자 모바일 출하량 증가 전망. 그리고 카메라 P와 Q 개선까지 단기 실적에 긍정적.

PLP, 삼성전자 양도로 추가적인 투자 부담 완화. 매각 대금도 MLCC와 카메라 투자 재원으로 활용 가능. 효율적인 사업부 밸런싱.

- 단기 실적은 카메라 모듈이, 중장기는 하이엔드 MLCC가 견인. 하반기 IT 수요 회복이 더덜 수는 있지만 미래 산업에 적합한 포트폴리오 보유.

 

 

부문별 전망 및 투자의견

 

- 모듈 : 트리플 카메라, 고화소 카메라 탑재 라인업 확대. 삼성전자 메인카메라 고객사로 P와 Q 성장세 모두 안정적.

- 컴포넌트 : 범용 MLCC 가격 하락세는 지속. 반면 전장/산업용 MLCC로 믹스 전환에 따라 동사의 하반기 ASP 안정세로 진입 예상. 2019년 연말 전장/산업용 비중은 10% 중후반에 달할 전망.

- 기판 : 북미 고객사 올해부터 수요 점진적으로 회복 가능. PLP 사업 양도로 연간 영업이익 1,000억 원 이상 상승 효과 기대.

- 동사의 투자의견 및 목표주가 유지. 전장/산업용 MLCC로의 지속적인 믹스 전환으로 중장기 전망도 밝음. 화웨이 이슈에 따른 삼성전자 value chain 반사 수혜.