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[SK텔레콤 실적 분석] 주가 랠리가 기대된다!경제 이슈분석&돈 되는 정보 2019. 8. 2. 13:13
SK텔레콤은 2018년 2분기에 IFRS 15 기준 연결 영업이익 3,228억 원(-6.9% YoY, 0.1% QoQ), 순이익 2,634억 원(-71.3% YoY, -30.5% QoQ)으로 컨센서스(영업이익 3,199억 원, 순이익 3,310억 원)를 상회하는 양호한 실적을 달성.
실적 호전 사유는 1) 2분기 단말기 교체 가입자 중 선택 약정 요금할인 채택 가입자가 50%에도 미치지 못함에 따라 이동전화 매출액이 300억 원 증가하였고, 2) 5G 가입자 증가로 놀랍게도 이동전화 ARPU가 전분기 비 0.4% 상승하였으며, 3) 마케팅 비용이 증가했지만 IFRS 15 회계 특성상 가입자 유치비용 안분 효과로 전분기 비 300억 원 증가에 그쳤고, 4) ADT캡스/11번가 등 자회사 실적 호전에 힘입어 자회사 영업이익 기여도가 1분기 200억 원에서 2분기 500억 원으로 확대되었기 때문임.
여기에 2분기 CAPEX가 5,856억 원으로 전분기 비 2배 가까이 증가했고 3.5GHz 주파수 상각비용 지출이 신규로 300억 원 반영되었지만 감가상각 대상자산 증가 폭이 크지 않음에 따라 감가상각비 증가 폭이 전분기 비 400억 원 수준 증가에 그친 점도 긍정적이었음.
한 가지 아쉬운 점은 별도 기준 영업이익이 전분기 비 감소했다는 점인데 사실상 전 분기엔 주파수 상각비용 300억 원이 반영되지 않은 숫자라 실질적으로는 통신 부문도 전분기 비 이익 증가를 나타냈다고 평가함.
투자 전략상으론 지속 말씀드리는 것처럼 08월 02일 SKT 실적 발표가 통신주 상승의 결정적 계기가 될 것으로 판단되므로 이제 공격적 매수에 나설 것을 권고함. 특히 금일 발표된 SKT 실적에서 이동전화 매출액뿐만 아니라 SKT 이동전화 ARPU가 전분기 비 상승 반전했다는 점을 면밀히 생각해볼 필요가 있음. 제반 환경을 감안 시 2분기 이후 지속적인 영업이익 증가 추세가 지속될 것으로 판단함.
전 세계 모든 통신사들은 이동전화 ARPU와 비슷한 주가 흐름을 나타내며 국내의 경우에도 이동전화 ARPU 상승 시 예외 없이 주가가 상승한 바 있다는 점을 생각할 필요가 있겠음. 현시점에서는 현재 모든 제반 상황이 7년 전 LTE 도입 당시와 유사하며 08월 이후 SKT 주가가 랠리를 시작하여 향후 2년간 2배에 달하는 높은 주가 상승을 기록할 것으로 전망함.
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