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[가온미디어 분석] 셋톱박스 구조조정 상황에 주목, 높은 이익 증가 추세 불가피할 전망경제 이슈분석&돈 되는 정보 2019. 8. 2. 10:19
안녕하세요. 절제주식투자연구소입니다. 2019년 08월 02일 가온미디어 분석입니다.
▶셋톱박스 구조조정 상황에 주목, 높은 이익 증가 추세 불가피할 전망
- 목표주가 15000원 업계 위상 감안하면 매력적인 주가
1) 글로벌 셋톱박스 업체들의 M&A 및 청산 절차 마무리 국면에 진입함에 따라 공급 측면에서 큰 변화 감지되고 있고, 2) 회의적인 시각 존재하지만 셋톱박스가 시장에서 사라질 가능성은 희박하며, 3) D램 장기 공급 가격 하락 추세로 원자재 가격 부담 낮아지는 상황이고, 4) 원화 약세로 순이익 개선 효과 기대되며, 5) 막연한 우려로 주가 상승 폭 낮아 Valuation상 매력도 높아졌기 때문에 매수 추천.
- 셋톱박스 업계 구조조정 막바지, 현 상태라면 업계 최고도 가능.
가장 큰 매력은 대다수 글로벌 경쟁 셋톱박스 업체들이 사업 정리 및 매각 절차 밟고 있다는 점. 미국 아리스가 콤스코프에 매각되면서 네트워크장비 부문으로 사업을 이동하고 있고 프랑스 데크니컬러가 현재 사업부분 매각 추진 중이라는 점이 대표적.
최근 삼성전자가 셋톱박스 사업을 중단한 상황이며 휴맥스도 셋톱박스보단 자동차 전장 및 신사업 쪽으로 주력 사업분야 이동 중. 현 추세 지속된다면 가온미디어가 글로벌 최대 STB 업체로 떠오르고 미국 통신사.CATV 시장에서 주도권 잡을 시점이 멀지 않았다는 판단.
- STB 성장 정체 전망되나 없어질 산업 아니라는 점에 유의해야
셋톱박스 산업 소멸 논쟁이 10년째 지속되고 있지만 여전히 건재. 형태는 네트워크장비 기능 겸비한 인공지능 홈게이트웨이, OTT 형태로 변화하고 있지만 통신사/CATV 등 유료방송 업체를 통한 공급 여전히 지속형. 형태가 바뀔 뿐 STB 사업은 영원할 것이란 판단.
- D램 가격 리스크 낮음, 환율 동향 긍정적, 투자환경 양호 평가
원화 약세 역시 긍정적. STB 산업 낮은 영업이익률/높은 외화 매출채권 보유 비중으로 환율 영향 상대적으로 큰 편인데 최근 상황 보면 분명 가온미디어에 우호적. 2019년 매출액 7,000억 원 영업이익 420억 원 달성에 무리가 없을 것으로 판단.
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