[휴맥스 주식분석] 메모리 반도체 가격 하락 수혜

 

1. 반도체 가격 하락

- 매출액 대비 반도체 구입액 비중은 10% 내외로 절대적인 영향을 받을 수 밖에 없는 구조. 2018년 반도체 가격 상승으로 동사는 2018년 -391억 원의 대규모 영업적자를 기록. 최근 가격 하락으로 동사 수익성 개선 가능성이 커지고 있음. 2018년 메모리 반도체 구입 가격이 1,100억 원 수준으로 추정되는데 2019년 같은 양을 구입하고 가격이 40% 하락한다면 440억 원의 원가 절감이 가능.

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2. 구조조정 효과도 본격화할 전망, 이에 따른 인건비 감소도 기대

- 임직원수는 2018년 1분기 말 1,006명에서 2019년 1분기 말 726명으로 감소. 200명 가정시 연간 인건비는 200억 원 수준이 줄어들 수 있음. 2019년 실적은 매출액 1조 3,244억 원(-10.2%), 영업이익 271억 원(흑자전환)으로 추정. 반도체 가격이 주가 하락한다면 실적 개선은 가속화될 수 있음.주당 순자산(BPS) 올해 1만 6,725원으로 증가할 수 있을 전망. 현재주가는 12개월 Forward BPS 기준 PBR 0.44배 수준에 불과. 투자의견 유지 매수.

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