[셀트리온 종목분석]절대 사면 안 되는 신저가!!

 

※본 포스팅은 위 영상을 타이핑하였습니다.

 

안녕하세요. 절제주식투자연구소 절제의 신입니다.

 

오늘 제약·바이오 섹터들을 얘기 안 할 수가 없어서 나왔습니다. 지금 점심시간인데 셀트리온이 -9%, 셀트리온헬스케어 -7% 하락중입니다. 두 기업 모두 어닝쇼크를 냈습니다. 그로 인해서 코스닥이 -1.5% 하락 중입니다. 제가 코스닥 지수는 700p를 넘기 쉽지 않고 조정이 나올거라고 얘기했었습니다. 10월에 제약·바이오 섹터에서 하락이 나왔지만 추가 하락이 더 나올 수 있다고 전 영상에서 분석했었습니다. 그러니까 10월이 지옥인 줄 알았는데 11월은 더 지옥이었던 거죠. 지수로만 보면 10월이 지옥이긴 했는데, 그때는 반대매매도 많이 나오고 개인 투자자들의 투매도 많이 있어서 좋은 종목도 많이 빠졌었습니다. 그러니 좋은 종목은 저가매수가 유입되었죠. 이 상황에서 실적이 안 좋게 나오는 기업들은 매도가 더 나올 수 있다고 본 겁니다. 그래서 제가 섹터별로 실적 좋은 기업 위주로 접근 해야 되고, 포트폴리오를 압축해야 한다고 누차 강조했습니다. 그 예로 오늘 코스닥 내에서 IP 기업들이 엄청나게 급등하고 있습니다. 선익시스템이 중소형 OLED 장비회사인데, 2일 동안 40% 이상 오르고 있습니다. 종목별로 차별화가 심해지고 있는 겁니다.

 

 

제약·바이오 일단 조심해야 되고, 10월에 시장을 눌렀던 악재를 잘 생각해야 합니다. 금리 인상에 따른 고밸류에이션 부담이었죠. 무역분쟁이 아니에요. 무역분쟁으로 시장이 내려갔을 거면 6, 7월부터 빠졌어야 합니다. 10월에 미국 금리 추가인상을 내비쳤기 때문에 빠진 거죠. 그래서 고밸류에이션 기업들이 차익실현이 나온 겁니다. 거기에 FAANG 종목들의 블랙아웃 기간이 있으니 일부 공매도 세력도 붙었다고 보고 있습니다. 결론적으로 금리 인상이라는 이 악재는 섹터를 불문하고 주식시장 자체의 악재였습니다.

 

 

그래서 셀트리온은 제가 이전에 충분히 경고를 많이 드렸습니다. 30만 원데부터요. 셀트리온은 어닝쇼크로 투매가 나오는 건데 저는 여기가 바닥이 아니라고 봅니다. 여기서 추가 하락이 나온다고 봅니다. 셀트리온 주주분들이 싫어하실 수도 있지만 여러 가지 의견을 알면 좋으신 거니까 적어볼게요. 양방향 고민해보자고요.

 

 

셀트리온의 문제는 매출채권이 매년 늘어난다는 거죠. 물론, 외형이 성장하면 늘어날 수 있지만, 매출채권 증가속도가 외형성장보다도 너무나 빠릅니다. 그리고 이익이 커질수록 매출채권이 늘어나는 것은 일반적인 재무제표는 아닙니다. 그리고 이전 영상 보면 자세하게 나오는데, 무형자산이 급격하게 늘어나고 있는 것입니다. 유형자산은 8천억 원에서 늘어나지를 않아요. 유형자산은 셀트리온이 가진 공장 등의 것들이 감가상각을 통해서 계속 축소되기 때문입니다. 제약·바이오 섹터는 기술력이나 연구결과로 자산이란 말이에요. 그래서 자산화시키는 건데 무조건 성과로 이어지는 것은 아니지 않습니까? 매출로 이어질 가능성이 높거나 이어지고 있을 때 무형자자산이 성립되는 건데, 그렇지 않은 경우에도 무형자산으로 잡으면 버블을 만드는 겁니다.

 

 

그래서 셀트리온의 이런 부분이 의심스럽다는 겁니다. 그리고 무형자산도 감가상각이 될 수 있습니다. 신약을 개발해서 독점적으로 파는 특허 기간이 있다고 한다면 그 기간이 줄어들수록 무형자산도 줄죠. 그러면 지금 PBR 10배가 나중에 15배가 될 수도 있다는 겁니다. 그리고 어닝쇼크가 나왔잖아요. 이러면 PER이 더 높아지는 상황이 되는 거죠. 그래서 주식시장에서 셀트리온을 매도하는 겁니다. 지금 주식시장은 고밸류에이션 기업들을 싫어하기 때문에 셀트리온은 불리합니다.

 

 

그리고 삼성바이오로직스로 인해서 회계기준이 강화될 수 있습니다. 그렇게 된다면 나중에 분식회계가 될 수도 있습니다. 그래서 지금 시장에서는 삼성바이오로직스의 상장폐지 가능성을 얘기하는데, 저는 오히려 셀트리온이 가능성이 더 높다고 봅니다.

 

 

우리가 돈을 버는 것도 중요하지만 이런 위험을 피하는게 더 중요합니다. 절제주식투자연구소에 오셔서 저희와 함께 매매하면 투자를 오래 하는 노하우도 생기고, 주식시장을 제대로 볼 수 있는 눈도 생깁니다. 저희는 이번 10, 11월에 타격이 거의 없었습니다. 안전하게 했고 제가 항상 대비했기 때문이죠. 위험한 주식에 눈이 멀어 이런 의심을 배제하고 투자하면 오랫동안 하기 쉽지 않습니다. 저희와 함께하시면 큰 도움 받고 수익 내실 수 있습니다.