[CJ대한통운 주식분석] 택배, 글로벌부문 수익성 개선 기대

 

1) 투자포인트 및 결론

 

- 올해 3월 택배 운임 전년대비 5% 인상, 2분기부터 택배부문 수익성 크게 개선될 것.

- 글로벌 부문의 두 자릿수 매출성장 지속될 전망. 글로벌 부문의 효율화 및 시너지 창출로 수익성 개선 기대.

-투자의견 BUY와 목표주가 190,000원 제시하며 커버리지를 개시. 목표주가는 2019F BPS에 Target P/B 1.4배를 적용.

 

 

2) 주요이슈 및 실적전망

 

- 올해 3월 택배 평균단가는 전년대비 5.0% 상승. 택배 운임 상승은 향후에도 지속될 전망. 올해 2분기부터 택배 부문 수익성 개선 가파를 것.

- 시장의 우려는 택배 운임 인상으로 인한 동사의 택배 점유율 하락. 동사의 택배 운임 상승에도 택배 점유율은 유지될 전망. 타 택배사도 판가 인상을 단행하고 있기 때문.

- 2019년 3월 말 기준, 동사의 택배 점유율은 47.6%, 작년 8월 49.6% 대비 2%p 하락. 동사의 택배 점유율 하락은 작년 4분기 사고 발생으로 고객 이탈 및 신규 수주가 부진했기 때문. 일시적인 점유율 하락으로 하반기부터 점유율 회복 기대.

- 외형성장의 Key는 글로벌 부문. 2016년부터 공격적인 M&A를 통해 2016~2018년 연평균 39% 매출성장을 기록. 2019년 이후에도 10% 후반대의 매출성장 기록할 것.

- 2019년 1분기 기준, 글로벌 사업부문의 매출비중은 42%, 글로벌 부문의 수익성 개선이 전사 수익성 개선의 핵심. 글로벌 부문의 대부분의 기업들이 사업 초기 단계, 사업 안정화 및 시너지 창출로 올해부터 수익성 개선 이뤄질 전망.

 

 

3) 주가전망 및 밸류에이션

 

- 동사는 2019F P/E 42배 수준에서 거래 중. 현재 밸류에이션 수준은 다소 부담스러울 수 있으나, 글로벌 부문과 택배 부문의 수익성 개선으로 2020년 P/E는 28배 수준까지 하락할 것.

- 투자의견 BUY와 목표주가 190,000원을 제시하며 커버리지를 개시. 목표주가는 2019F BPS에 Target P/B 1.4배를 적용.

 

https://blog.naver.com/jjsstock/221412962208 (무료 종목상담/추천 카톡방 입장하기)

[절제주식투자연구소] 무료 종목상담/추천 카톡방 입장하기