한라 분석. 성장 동력이 필요한 상황. 2~3년 후 기대.

 

한라는 주택 브랜드 '한라비발디'를 보유하는 중견 건설사로 2014~2015년 '시흥배곧신도시'에서 합산 6,700세대의 대규모 자체주택 사업을 진행하여 디벨로퍼로서 시장에 알려진 바 있습니다. 이후 2016~2017년 전사 증익 구간을 맞이했으나, 2018년 이후부터는 자체주택 사업 부재와 도급 세대수의 감소로 이익 성장은 다소 정체되어왔습니다. 한라의 작년 신규수주는 전년대비 60% 증가하는 2.4조 원을 기록했는데, 이 중 주택수주만 1.7조 원을 기록하며 전년대비 200% 증가하는 모습을 보였습니다. 한라 측은 올해 합산 1.2만 세대의 주택 분양 가이던스를 제시했는데, 주택 사업 매출 인식 주기를 고려 시 본격적인 외형성장 시점은 올해보다 향후 2~3년이 될 가능성이 높아 보입니다. 이 밖에 올해부터 재개되는 자체주택 사업은 향후 2~3년간 동사의 이익 성장폭을 더욱 가파르게 할 전망입니다.

 

 

한라는 연 300~500억 원의 신규 사업 투자를 통해 성장 동력을 발굴한다는 방침입니다. 작년 12월 기체분리막 제조사 '에어레인'에 대한 30억 원 규모 지분투자를 진행했는데, '에어레인' 환경 및 바이오가스 사업의 경우 장기적으로 건설 사업과도 시너지가 발생할 수 있다는 입장입니다. 이 밖에 자회사 한라 GLS가 진행하는 동탄물류단지 D1구역개발사업의 연내 가시화가 기대되며, '목포신항만운영', '세라지오골프장운영' 등 자회사 운영수익이 개선 중인 점도 긍정적입니다.

 

 

지주사 한라홀딩스가 보유하고 있는 한라의 전환우선주 1,017만 주의 경우 내년 04월~2023년 04월 중 보통주 5,087만 주로 전환될 예정이나, 지주사의 전환주식지분율이 100%인 만큼 실질적인 오버행 부담은 높지 않을 전망입니다. 현재는 연내 주택 공급 증가에 따른 향후 2~3년간의 외형성장 가능성에 주목할 필요가 있습니다.