코엔텍 매각, 환경 및 폐기물 사업 영남권 강자 코엔텍 아이에스동서에 매각

안녕하세요, 절제주식투자연구소입니다. 2020년 06월 05일 분석입니다.

 

▶ 폐기물 사업

- 폐기물 사업 영위. 폐기물 산업이란 각종 쓰레기, 폐기물 등을 수집 및 운반, 처리하는 산업 활동을 뜻하며 방사성 폐기물 수집, 운반 및 처리활동을 포함. 광의의 환경 산업

- 폐기물이란 쓰레기, 연소재, 오니, 폐유, 폐산, 폐알카리 등으로 사람의 생활이나 사업활동에 필요하지 않게 된 물질을 뜻함

- 폐기물 산업은 정부의 환경보호정책과 밀접하게 연관되어 있고 국민들의 환경보전에 대한 관심의 증가로 잠재성이 높은 산업

- 폐기물 사업은 높은 진입장벽과 폐기물 단가의 지속 상승 중인 영역

 

▶ 코엔텍 매각 관심 이유?

- 국내 중견건설업체인 아이에스동서가 폐기물업체 코엔텍 인수. 코엔텍 매각 이슈로 매도자인 맥쿼리PE와 매각주간사인 JP모건에 의해 최근 매각 우선협상대상자로 IS동서-E&F 프라이빗에쿼티(PE)를 선정

- 코엔텍 매각에는 앞서 적격후보대상으로 스틱인베스트먼트, TSK코퍼에리션, 프랑스의 베올리아 한국법인이 언급된 바 있음

- 아이에스동서는 최근 렌탈업, 요업 등의 비주력 사업을 정리하고 환경 부문 강화 움직임. 지난해 건설폐기물 1위 업체 인선이엔티 지분 28% 가량을 약 1000억원에 인수, 최근 코오롱환경에너지 인수 이력

 

▶ 코엔텍 사업내용

- 영남지역 최대 폐기물처리업체. 소각시설과 매립시설 모두 보유

- 폐기물의 위/수탁의 중요 경쟁요소는 처리업체의 신인도, 처리규모, 허가요건 및 처리가격 등 4가지

- 일반적으로 처리비용의 증감에 관게없이 폐기물 처리능력, 보관능력 및 그동안 수행해온 처리 능력 등을 포함하는 신인도가 가장 중요시됨.

- 경쟁사와 비교우위의 처리시설과 기술 보유. 독일 BBP사의 ROTARY KILN방식의 일 300톤 처리능력의 소각시설, 스토카방식의 일 163톤 처리 능력의 소각시설, 전처리 운영기술, 매립장운영기술, 침출수 고도처리기술, 산업폐열회수에 의한 스팀판매 기술 등의 기술 구비

 

▶ 코엔텍 경쟁

- 폐기물 산업의 경우 일정 규모 이상의 거대 처리업체가 산업을 지배하는 과점적 성격의 산업으로 목표시장 영남권의 매립과 소각처리 24여개사 중 집적 경쟁상황의 업체는 울산의 유니큰 울산공장, NC울산 등 5개사. 영남권 주요 경쟁사는 경남의 에코시스템, KM그린, 경북의 도양에코, 그린바이오 등 6개사

 

▶ 코엔텍 지분

- 맥쿼리PE는 2017년 코엔텍 지분을 후성그룹으로부터 매입했고, 코엔텍 지분 59% 가량, 새한환경 지분 100% 보유 중이었음

- 코엔텍 매각 가격은 4,217억원

- 아이에스동서는 코엔텍 매각 지분을 인수하면서 환경, 폐기물 사업에서 의미 있는 시장 지위 선점이 가능하다는 부분에서 긍정적 평가

 

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