[천보 종목분석] 2차전지 전해질 관련 2차 벤더. 미래는 어떨까?

 

※본 포스팅은 절제주식투자연구소에서의 종목분석 내용입니다. 해당 분석 정보는 종목 자체의 미래적 악재(기업 운영상 문제)는 배제한 현재 시점까지 분석이며 수익적 정답지는 아님을 알려드립니다.

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안녕하세요. 절제주식투자연구소 연구원입니다.

 

종목명 천보 / 평단가 16,000원 / 투자금액 5천만 원 / 비중 45%

관련주: 엘앤에프 / 코스모신소재

▶ 기업개요

- 디스플레이소재(LCD 식각액첨가제, OLED소재), 반도체 공정소재(SOH공정첨가제), 2차전지소재(전해질, 전해액 첨가제), 의약품 중간체(결핵치료제, 당뇨병치료제 등) 및 정밀화학 사업(질산 칼륨, 질산리튬 등) 등을 영위하는 업체.

- 특히, LCD식각액첨가제 아미노테트라졸(ATZ)은 국내시장점유율 1위, 세계시장점유율 1위(95%)를 차지. 반도체공정소재는 반도체 제조공정에서 초미세 선폭의 패턴을 구현하는데 정확성을 제고하는 역할을 담당(수율 및 품질개선, 생산성 향상, 설비투자 절감 효과)하는 소재로서 국내 시장 점유율 90% 이상을 차지. 디스플레이소재 및 반도체 주요 고객사는 동우화인켐, 동진세미켐, 솔브레인, 이엔에프테크놀러지 등이며, 삼성전자, LG디스플레이 및 중국 등 글로벌업체의 2차 벤더임.

- 2차전지소재(SN, DPN 및 AN 등 리튬 2차전지 전해액 첨가제)는 2017년 국내시장 점유율 90% 정도임.

- 최대주주는 이상율 외(59.41%).

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- 디스플레이 소재

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- 반도체 소재

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- 이차전지 소재

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- 의약품 중간체

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- 정밀 화학 소재

 

- 연구개발 현황

 

▶ 기본적 분석

- 2016~2018년 꾸준한 성장세 나오고 있습니다. 2019년 역시 준수한 성장세 나올 것으로 생각됩니다.

 

 

▶ 기본적 분석​

- 2019년 컨센서스 준수하게 나오고 있고, 2020~2021년 컨센서스 역시 좋게 나오고 있습니다. 주가가 여기서 조정 나오면 추가 매수 고려해 볼 수 있다고 봅니다.

 

▶ 주요 투자 포인트​

- 당사의 사업분야는 크게 전자소재(LCD식각액첨가제, OLED소재, 반도체공정 소재 등), 2차전지 소재(전해질, 전해액첨가제), 의약품 소재(의약품중간체), 정밀화학 소재 입니다.

- 회사는 올해 2차전지 전해질 캐파 증설이 계획대로 진행 중이다. 지난 4분기 LiPO2F2 신규 캐파 20톤/월이 가동을 시작했고 일부 잔여분을 새로운 제품 생산을 위해 가동이 시작됐다. 또한 LiFSI용 신 공장은 현재 배관 공사가 진행 중이고 생산설비 구축까지 약 2개월이 소요될 전망이다. Central Glass와 공급 계약(2년간 최소 100억 원)을 맺은 제품은 2분기부터 공급이 예상되고 계획대로 진행될 것이다.

- 회사는 2020년은 OLED향을 제외한 제품 수요가 소폭 반등해 매출액 하방을 지지할 것이다. 전사 매출액은 2차전지향 증가로 인해 1,901억원으로 전년대비 증가하고, 영업이익은 383억원으로 증가해 성장성이 크다.

- 작년 연간 영업이익률은 20%로 2018년 대비 3%p 하락했는데, 올해는 전자재료 매출액이 작년과 유사해 수익성은 소폭 개선을 예상한다.

- 작년 4분기 매출 실적은 컨센서스에 부합할 것으로 추정한다. 증설된 LiPO2F2의 가동률이 높아 4분기 2차전지향 매출액은 전년대비 증가한 160억원으로 추정하지만 전자소재는 전년대비 감소한 126억원으로 추정한다. 신규 캐파가 1분기말부터 가동되면서 2차전지 전해질 사업이 회사의 성장동력이 될 전망이다.

 

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▶ 기술적 분석

- 일봉차트를 보면 업종 하락에 계단식 하락을 보였습니다. 12월 저점을 찍고 반등하는 모습을 현재 보여주고 있으나 아직은 안정적인 흐름 아니라 생각됩니다. 여기 좀 더 횡보 또는 조정을 보일 수도 있다고 생각됩니다. 어떠한 변수에 의해서 하락하더라도 홀딩 관점 유지입니다. 매수가 이상은 충분히 갈 것으로 보여집니다. 장중 항상 함께 보도록 하겠습니다. 더 궁금하시면 언제든 질문 주셔도 좋습니다. 감사합니다!!

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