[대만 난야테크놀러지] 2Q19 실적 리뷰

 

안녕하세요. 절제주식투자연구소입니다. 2019년 07월 12일 대만 난야테크놀러지 실적 리뷰입니다.


1. 실적 발표 이후 주가 견조. 일본 수출 규제가 호재로 반영

- 7/10일 실적 발표 당일, 난야 주가는 +2.5%로 마감했다. 난야 주가는 실적 발표 이전에도 견조했는데, 6/19일부터 7/2일까지 10 열업일간 +9.0% 상승했다. 일본의 반도체 소재 수출 규제가 확대되면 삼성전자, SK하이닉스의 경쟁사 난야가 상대적으로 수혜를 입을 수 있다는 기대 때문이다. 실적은 부진했다. 순이익은 -75.7% yoy이다. 업계 전체적으로 높은 디램 재고 수준 때문에 디램 가격이 하락했기 때문이다.


2. 2분기 빗그로스 예상 상회. 3분기 수요 가이던스 긍정적

- 디램 가격은 하향 추세(-15% qoq)를 벗어나지 않고 있어 투자자들의 관심은 디램 가격보다 물량에 집중되어 있다. 난야의 2분기 디램 출하는 +30% qoq를 상회했다. 가이던스(+한 자릿수% qoq) 대비 견조했다. 기업측 발표에 따르면 전 부문에서 디램 출하가 양호했다. 그러나 주력 제품이 Consumer DRAM, PC DRAM이라는 점을 감안 시 2분기 출하 호조나 3분기 가이던스를 Server DRAM 수요 개선의 시그널로 판단하기는 어렵다.


3. 전방산업의 DRAM 수요는 점진적으로 개선되는 중

- 난야 테크놀러지가 삼성전자, SK하이닉스보다 먼저 분기 실적을 발표하고 매월 초에 월별 매출을 발표하기 때문에 동사의 실적을 DRAM 업황의 시그널로 참고하기에 유용하다. 다만 하반기 수요 전망 발표 내용 중에서 Mobile, Consumer, PC 시장 전망이 양호하나 서버 시장 전망은 보수적이다. 발표내용에 따르면 데이터센터 고객사의 재고는 감소하고 있는데, 이는 동 시장에서 큰 비중을 차지하는 마이크로소프트의 재고 감소를 의미하는 것으로 추정한다. 난야 테크놀로뿐만 아니라 채널 체크를 통해서도 확인 가능한 점은 1) 3분기 서비스 디램 수요는 2분기 대비 qoq 개선되나, 2) 전년 동기만큼 양호하지 않다. 서버 ODM 기업 Wiwynn의 6월 매출 호조(+17% yoy)도 일시적이라는 평가가 존재한다. 현재까지의 상황 고려 시 국내 반도체 대형주 중에서 SK하이닉스 대비 삼성전자를 최선호주로 유지한다. 다음 번에 확인할 서버 시장의 시그널은 Wiwynn과 Aspeed의 7월 매출이다.

 

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