삼성전기 분석. 아직 추가 상승의 여지는 남아있는 상황.

 

삼성전기는 시장 컨센서스는 상회할 것으로 보입니다. 사업부별 특이 동향은 보이지 않지만 가정했던 원달러 환율에서 차이가 있었다는 점이 우호적인 역할을 했을 것으로 보입니다. 기판사업부는 FC-CSP에서 신규 아이템이 추가된 게 있지만, 그것보다는 유니마이크론의 공백에 따른 High end 비중 상승이 실적 개선에 영향을 미치고 있는 것으로 보입니다. FC-BGA는 큰 변화는 없지만 서버향으로 제품 개발이 진행 중입니다. 양산시점은 앞으로 2~3년 이후가 될 것으로 보입니다. 칩사업부는 여기저기서 가격 인상에 대한 뉴스가 흘러나오지만 아직 체감되는 수준은 아닌 것으로 들립니다. 저가 모델 일부는 가격 현실화가 진행되었는데 그것이 가격 인상으로 부풀려졌을 거 같기도 합니다.

 

 

핵심 애플리케이션인 High end IT향은 단가 인상은 아직 시기 상조이고 현재 시장 상황은 예년에 비해서 가격 하락폭이 좀 낮다는 정도가 회사에서 체감하는 상황인 것 같습니다. 물론 회사가 늘 가격 전망에서 맞지는 않았지만, DRAM도 그렇고 MLCC도 다소 과하게 가격에 대한 기대를 하고 있지 않나 싶습니다. 모듈사업부는 좋습니다. 전 분기 대비로 가장 크게 좋아지는 사업부입니다. 갤럭시 S21 영향입니다.

 

 

그리고 이제는 중저가 모델 시장에 진입합니다. 그중에서는 고사양 제품입니다. 물량 및 계절성에서 벗어나는 효과는 있을 것으로 보입니다. 모듈 사업부의 화두는 과연 해외 신고객으로 진출이 가능하냐는 것인데 현시점에서는 쉽지 않을 것 같아 보입니다. 중국 고객들과는 적당한 수준을 유지할 것으로 보이고 매출에서 차지하는 비중은 30% 수준일 것으로 보입니다. 신규 고객 확보는 국내 고객사와의 관계도 고려가 되어야 하는 상황으로 들립니다. 최근 주가는 고점에서 밀려났습니다. 시장이 밀린 영향이 크고 상대적으로 높은 밸류에이션을 받기도 했습니다. 과거 삼성전기의 주가가 절대적인 영업이익의 레벨보다는 이익의 방향성에 민감했던 것을 고려하면 아직 추가 상승의 여지는 남아 있는 것으로 보입니다.