영풍제지, 언택트 시대 제지주 관심에 수혜 받을까

안녕하세요. 절제주식투자연구소입니다. 2020년 10월 21일 분석입니다.

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▶ 영풍제지 사업내용

- 경제 및 산업활동과 문화생활에 필요한 필수재화 공급 산업

- 설비투자에 거액의 자금이 필요한 전형적인 자본집약적 장치산업

- 고정비 부담이 크고 전력비, 연료비 등 에너지 비용이 높은 산업

- 신규 시장진입과 설비증설에 제약이 있음

- 1990년대 후반부터 2000년대 중반까지 공급 과잉 심화되었으나, 구조조정으로 인해 공급과잉 다소 해소

- 수요 대부분 분산되어 거래기업에 장기적으로 납품 이루어지기에 비교적 안정적 시장

- 전자상거래 발달에 따른 택배산업 급성장과 환경보호에 대한 관심 등으로 포장재 수요 지속 증가 전망

- 2018년 원재료인 고지가격의 하락 및 판매단가 인상 효과로 이익 큰 폭 증가. 2019년 원재료 가격은 하향 안정화되었으나 판매단가가 하락하여 전기 대비 매출액과 이익 감소

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▶ 영풍제지 경쟁요소

- 지관용원지 : 안정적 시장질서가 유지되며, 전체 시장규모가 라이너원지에 비해 작고 신규 매출처 확보가 용이하지 않으며 대부분 거래업체가 10년 이상의 우호적 관계 유지로 신규 진입 제약

- 라이너원지 : 2000년대 중반 이후 5개 대형사 위졸 재편되어 산업 집중도 높아지고 원지에서 판지 및 상자에 이르는 수직계열화로 원지회사는 원재료의 가격변동분 탄력적으로 제품가격에 반영 가능

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▶ 시장 점유율 및 특성

- 지관원지는 타지종과 달리 일정한 압축강도와 인장강도가 필요하여 고평량이며, 제품의 용도가 다양하고 신수요시장의 개발 가능성이 높은 편. 원재료의 가격은 국제적으로 등락하는데 반해서 매출액 대비 원재료 비육이 40~60%로 높기 때문에 불안정한 수익구조

- 골판지 업계는 골판지원단을 제조하는 업체와 구입원단으로부터 판지상자를 제조하는 업체로 구분. 생산공정이 비교적 단순하며 대부분 품질향상과 원가 졸감을 위해 원단과 상자를 병산하는 일괄생산체제

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▶ 영풍제지 매출

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▶ 영풍제지 주가 및 차트

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