네오팜 주가 전망! 3월부터 다시 성장 진입?!

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▶ 네오팜 기업 분석 코멘트

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네오팜의 1분기 실적은 매출액 230억원, 영업익 67억원으로 각각 전년동기대비 19%와 6% 성장을 기록했다. 컨센서스 대비 매출과 이익이 대체로 예상 수준이였다. 수익성보다는 탑라인 성장에 집중한 성과로 판단된다.

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제로이드의 판매가 예상을 상회했고, 아토팜이 3월부터 + 성장으로 전환된 것이 고무적이다. 병원과 H&, 수출과 같은 셀인 매출의 기여도가 확대되었고, 할인율 상승이 동반되어 원가율이 전년동기대비 3%p 상승했다.

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브랜드별 전년동기대비 성장률은 제로이드 37%, 아토팜 -2%, 리얼베리어 -14%, 더마비 +48%를 기록한 것으로 파악된다. 특히 제로이드의 성장이 뚜렷했다. 코로나19 상황에서도 2020년 22%의 성장을 기록, 이번 분기도 고성장 했다. 아토팜은 고무적이다. 1~2월은 면세 채널의 기저 부담이 존했으나, 3월은 매출성장률이 10%를 기록하면서 성장 전환 되었다.

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네오팜은 과거 2016~2020년 기간 평균 영업이익률 26%, 연평균 성장률 18%를 기록했다. 성장 동력의 주축인 제로이드는 견고하지만, 최근 아토팜의 매출이 감소함녀서 성장 둔화 우려를 낳았다. 또한 해외 비중이 낮다. 이것이 낮은 밸류에이션의 이유로 판단되는데, 개선점들에 주목해 전망을 그려나갈 필요가 있겠다.

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