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[다산네트웍스 이슈 분석] 사업은 잘 해. 그런데 주주는 무시해?경제 이슈분석&돈 되는 정보 2019. 7. 17. 08:32
안녕하세요. 절제주식투자연구소입니다. 2019년 07월 17일 다산네트웍스 이슈입니다.
다산네트웍스에 대한 투자의견을 매수에서 중립으로 하향하고, 목표가 역시 1만 원으로 하향 조정, 무분별한 BW/CB 발행으로 인해 기존 소액주주들의 피해가 불가피할 것으로 판단하기 때문
- 주주 배려 없는 경영진, 실적 좋아져도 주가 오를 일 없다.
- 투자의견 중립으로 하향 조정, 소액주주 피해 불가피.
대주주 지분 유지한 채 소액주주 무시하는 펀딩 행태 지속
- 물론 다산네트웍스의 실적 전망은 여전히 낙관적. 하지만 이러한 실적 호전에도 불구하고 다산네트웍스 주가 전망은 부정적으로 바뀌고 있음. 회사 경영진이 본인들의 지분율을 유지한 채 CB/BW를 발행하는 행태를 지속하고 있어 이익 성장에도 불구하고 EPS 성장폭은 제한적일 것이기 때문.
영업이익 증가에도 소액주주 몫은 제자리, 주가 상승 제한적
- 다산네트웍스 시가총액은 최근 2년 동안 2.5배 증가하였지만 CB/BW/EB 발행으로 주식 수가 크게 증가해 주가 상승률은 80%에 불과. 문제는 자금 사정이 나아지고 있음에도 불구하고 아직까지도 CB/BW 발행을 지속하고 있다는 점.
- 기존 소액주주 입장에서는 이해하기 어려운 행보. 더구나 대주주(다산인베스트+남민우 회장) 지분율은 현재 25.4%로 2년 전 30% 대비 크게 하락하지 않은 상태를 유지. Buy Back을 통해서 지분을 확보했기 때문. 다산네트웍스 경영진이 현재와 같은 자금조달 스탠스를 지속한다면 기존 투자자들은 얻을 것이 없음. 당분간 보수적인 투자 자세 견지 필요.
- 앞서 언급한 것처럼 다산네트웍스의 영업전망은 밝음. 특히 국내, 미국, 일본에서의 의미 있는 실적 반등이 예상. 하지만 현재와 같은 상황에선 영업실적 개선이 다산네트웍스의 주가 상승으로 이어지기 어려움. 예상치 못했던 이번 BW 발행이 다시 한번 다산네트웍스 EPS 회석 우려를 증폭시킬 것으로 판단하기 때문.
- 상식적인 이야기이지만 아무리 실적이 좋아지고 5G 수혜 기대감이 높아진다고 해도 주식 수가 끊임없이 늘어난다면 주가 상승 폭은 제한적일 수밖에 없음. 자금조달 방법상의 변화가 없다면 다산네트웍스를 매수할 이유는 없다는 판단.
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